【高端访谈·司南连线】“量化+多资产配置” 助力 FOF投资“攻守兼备”——访海富通基金FOF投资部总监朱赟

朱赟表示,FOF投资有别于单一资产投资,是多资产组合投资模式。FOF基金经理的显著特征是不仅需关注各资产类别,更重要的是要把资产进行组合,通过大类资产配置实现更广度的投资。

【编者按】追踪基金市场热点话题,关注知名基金经理动态。新华财经与联泰基金联合推出“新华财经·司南连线”访谈栏目,本期对话海富通基金管理有限公司FOF投资部总监朱赟,聆听其执业感悟、逻辑思考和投资哲学。

新华财经上海10月27日电(记者郭慕清)近些年来,我国资产管理行业边界正逐渐被打破,资管新规的实施推动大资管行业生态的形成和快速发展。中国证券投资基金业协会公布的数据显示,截至2023年二季度末,资产管理业务总规模约68.07万亿元,其中公募基金规模最高为27.69万亿元。公募FOF作为公募基金行业的重要细分赛道之一,得益于自身优势也逐渐迈入快速发展期。

海富通基金管理有限公司(以下简称“海富通基金”)FOF投资部总监朱赟在接受“新华财经·司南连线”栏目专访时表示,FOF投资有别于单一资产投资,是多资产组合投资模式。

“相较于那些深度投资且受投资边界能力制约的权益、债券等类型基金经理来说,FOF基金经理的显著特征是不仅需关注各资产类别,更重要的是要把资产进行组合,通过大类资产配置实现更广度的投资。在这一过程中,由于资产类别较广,需借助量化模型辅佐决策,实现在不同市场环境中的相对稳定表现,因此对于投资者而言,是可以稳健长期投资的品种之一。”朱赟说。

据悉,朱赟曾在券商、保险、公募等机构任职,长期从事基金产品研究分析与投资的相关工作。加入海富通基金负责FOF投资后,已形成专业成熟的投资框架。

朱赟告诉记者,其FOF投资框架主要包含三个方面,即资产配置、中观配置研究和基金筛选,以此力争实现投资的攻守兼备、稳中求进。

其中,所谓资产配置指的是,从宏观层面,通过资产配置模型等,在刻画产品组合方式中寻找长期中枢;所谓中观配置研究,指的是根据市场变化,通过对行业景气度等的指标跟踪来辅助投资决策;而基金筛选,核心是对基金经理的评价。

关于如何筛选出优秀的基金经理,朱赟说:“我们是通过量化方法对基金经理进行打分或者对基金经理风格进行标签化设置,形成初选池;然后通过调研选择,重点关注同类风格的基金经理在获取超额收益方面的表现,其中尤为关注获取超额收益能力的持续性,把符合条件的基金经理列入核心池,最终选择超额收益能力匹配市场的基金经理。一般而言,基金规模以中小配置规模为主。”

“当然,FOF投资框架应跟随市场变化而迭代完善。在基金筛选中,海富通基金以前相对更关注主动管理基金,但近些年开始做行业轮动和ETF轮动研究。比如在ETF配置上,主要聚焦在宽基指数上。随着ETF发展迅速,覆盖细分板块增多加剧投资难度,我们首先对ETF进行分类,采用量化方法,具体通过技术类指标、基本面指标和因子选股方式筛选形成基池,以此为基准,结合主观判断调整配置权重。当前管理的FOF基金,底仓仍以主动管理基金为主,配置ETF更多出于交易,因为当下市场变化大,需要提升交易品种占比。”朱赟说道。

据了解,海富通基金FOF团队大多量化背景出身,配备专人负责资产配置模型、量化终端模型和基金选择模型等量化模型设计。为了更好满足FOF投资需求,FOF投资团队也会和投研团队中的量化成员联动,辅助投资决策。

资本市场近两年表现给FOF投资带来不小挑战,很多FOF出现回撤,部分甚至大幅回撤,2023年至今,市场大部分时间处于震荡波动中。对于FOF基金经理而言,如何通过回撤控制来提升投资者的持基体验极为重要。

对此,朱赟坦言,会根据每只FOF产品特征和风险等级设置波动率和最大回撤水平,通过搭建贯穿投资全流程的风险控制系统和严格遵守投资纪律进行波动管理。

具体来说,在事前控制方面,资产配置模型依据控制波动率而设计,模型会根据每只FOF产品的风险收益特征,给出相应的仓位建议;在事中控制方面,会根据组合的具体表现进行适度微调,比如在今年市场低于预期的环境下,会在配置品种中加入低波产品来中和波动率水平;在事后控制方面,会定期回测近一年的最大回撤水平和波动水平,当回撤水平触及最大警戒线时要果断干预,确保波动率在设置范围之内。

“除此之外,我们的FOF投资还要严格坚持纪律性,当回撤达到一定的分位数,FOF基金经理的主观意愿必须低于纪律性要求,这样才能更好地让回撤水平处于可控范围之内,防止突破风险。”朱赟表示道。

最后,谈到对个人养老金和养老FOF的看法,朱赟认为,个人养老金制度可以理解为市场长期资金流入的重要渠道,国际社会的成功案例也已说明这点。国内个人养老金推进尚在初级阶段,想要更好推进个人养老金入市需要集合各方力量,在渠道、投资者教育等方面多维发力。

“养老FOF 是未来满足个人养老需求的理想品种。对于有购买养老产品需要的投资者而言,应根据自身需求来选择匹配的产品,其中,具备一些投资经验且清楚自身风险偏好的投资者,或可选择目标风险性产品;投资经验相对欠缺的投资者,可以选择目标日期型产品。总体来说,随着制度的完善及投资者认知的发展,相信养老FOF将在第三支柱建设中发挥着举足轻重的作用。”朱赟说道。

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